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铜市基本面未有改变 节后行情仍待观察

    铜市行情回顾:国庆节前,OPEC意外达成限产协议,同意设定3250万桶的日产上限,较目前减少约70万桶,将于11月开始执行,原油市场暴涨。市场普遍认为这将推动油价反弹,从而利好大宗商品。受此影响,铜铝等基本金属亦全面上涨。

    宏观方面,投资者对OPEC冻产协议能否使供应严重过剩的市场获得平衡感到怀疑,油价预期走弱,进而对铜铝等有色金属的提振作用在逐渐减弱,上方出现明显的抛压。不过,由于9月财新中国制造业PMI录得50.1,重回枯荣线以上,较上月略上涨0.1,经济有企稳迹象,内需有望回暖,从而限制了价格的跌幅。

    市场方面,铜市的主导因素仍然是中国的供需情况。目前国内消费不错,大型企业订单情况较好,因此备货较为积极。节前最后两天,预计备货结束,铜价不会有大的波动。目前铜需求良好,但节后供应增加亦多,供需两旺格局,价格难有大涨大跌,但国庆以后将逐步转向淡季预期,进一步上行的动力减弱。

    需求方面,在经历上半年下游需求的短暂回升之后,下半年“金九银十”的下游需求迟迟没有打开。国内房地产市场面临过热的担忧,许多房价大幅上涨的区域纷纷收紧楼市政策,在一定程度上降低了对大宗商品的需求。同时在电力电缆行业上,尽管电网投资完成额继续维持30%左右的同比增长,但是电线电缆企业开工率不是很高,或许是上半年已经透支了全年的需求。总体来说,预期下半年金属铜的需求增长有限,维持去年同期的低速增长的概率较大。

    供应端方面,过剩格局没有改变。上半年铜精矿供应依然维持增长,8月份累计增幅预计继续维持在35%以上,秘鲁产量的激增是主要原因。目前铜加工费用依然维持在100-105美元/吨的区间范围内,对冶炼企业仍然有较大的吸引力,或许这种压力还将延续到2018年左右。8月份国内冶炼企业基本完成检修,精炼铜产出料将进一步走高。根统计,总产能达860万吨的29家冶炼厂的开工率为83.5%,环比增长0.7%。同时8月份精炼铜进口在沪伦比价的支撑下,也会继续维持增长,在需求端迟迟没有打开的情况下,供应端过剩的格局没有改变。